新型电网“刚柔并济”，开启柔性直流输电黄金时代

摘要：

1、 直流输电是新型电力系统的主线之一，将成为“十四五”电网重点投资方向。尤其适合风光大基地电能送出。预计电网总投资较“十三五”增长约10%，两网合计增长约15%左右。

2、 柔性直流技术是直流输电的升级和进化，在柔直加持下，直流输电不但可用于远距离（特高压）输电，还可用于柔直背靠背以及深远海上风电送出。

相关标的：许继电气、国电南瑞、时代电气、国网信通、良信股份

正文：

在最近召开的中央经济工作会议中，管理层表明：“适度超前开展基础设施投资，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。”叠加“绿电”和新基建，预期电网投资显著提升。随着全国统一电力市场建设和用户侧能源服务发展的提速，特高压实现大范围跨省跨区配置资源，配电网就地消纳分布式新能源显得尤为迫切。

新型电力系统发展浪潮下，特高压、直流输电迎来黄金时代

如今，在“双碳”大背景下，新能源发电比例逐年提升，而随着新型电力的平价上网，电网的升级换代已经悄然开始。从电网巨头最近的规划来看，“十四五”国家电网计划投入3500亿美元（约合2.24万亿元），南方电网规划投资约6700亿元，加上其他区域性电网公司，投资总额或将超过亿元，相比“十三五”期间增加16%。南方电网“十四五”规划明确6700亿元投资的主要方向包括电网的智能化与数字化、特高压建设及柔性输电技术、储能和配网智能化四部分，均是是智能电网的重要构成。此外，国网尽管尚未公布其“十四五”战略规划，但多次提到与南方相似的电网转型升级方案。整体的电网升级市场规模巨大，相关的企业有望进入业绩高速增长期。

智能电网市场规模稳健向上

数据来源：东吴证券

为何我们更加看好柔性直流输电未来的增长趋势？

此前居民用电以及电网运输多采用交流电，但如今随着可再生能源发电并网或小规模发电厂并网增加，对于直流输的需求增加，因为新能源所产生的电流为直流，采用柔性直流输电可直接上网，不需要再次变流，简约了一定的转换成本。此外，新能源发电往往具有不可预测、流量较小、比较分散等特点。尤其是海上风电，风电场远离陆地，用普通的方式输电损耗太大，同时虽然数量很多但规模较小大多为数百万兆瓦等级，因此柔性直流输电是海上风电场并网的唯一方式。

新能源发电量逐年增加

数据来源：中信证券

加之，目前城市用电峰值大多在一二线等相对较发达地区，随着城市人口膨胀和城区合理规划，要在城区进行电力传输架空线的施工变得日益困难，而柔性直流输电可以为减少电容器的增设，有效隔离电网之间故障干扰，为城市峰谷用电带来一定的增容。

柔性直流输电优势多多

数据来源：开源证券

相关标的：

许继电气（000400）：公司聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，综合能源服务、智能制造、智能运检、先进储能等新兴业务，产品可广泛应用于电力系统各环节。公司产品主要分为智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充换电系统、EMS加工服务等六类。

国电南瑞（600406）：公司建立了遍布全国的营销网络和精干的销售队伍，通过技术合作、共同开发等方式与重要客户构筑了以产品为纽带的合作关系，公司的自动化产品涉足电力、石化、市政、轨道交通等多个领域。

时代电气（688187）：公司作为我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，积极布局轨道交通以外的产业，在功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域开展业务。

国网信通（600131）：公司以“集成算力服务+能源数据服务”为基础，致力于提供能源行业多场景信息化融合服务。公司2019年底完成重大资产重组，主营业务转变为新型信息通信业务，重点立足能源领域，面向电网及发电企业、水气热公共事业单位，以及市场竞争售电主体等行业用户